Предыдущая публикация
14 January 2015
The Big Picture
• Ожидания по прцентным ставкам падают, но доллар продолжает Это становится частым явлением: цены на товары падают, ожидание федерального резерва падают и все же доллар продолжает расти. Медь упала на 8%, в то время как фьючерс на кукурузу упал всего на 4% - что более важно, чем вы могли бы подумать, так как кукуруза используется в огромном количестве товаров (в продуктах в качестве фруктозы, как корм для скота, в производстве пластмассы, фармацевтике, бумаге и более 4000 видов других товаров). WTI опустилась не много, но Brent упал сильнее так как министр нефтяной промышленности ОАЭ заявил, что они не изменят своего решения по объемам добычи. В этом контексте ставка по федеральным фондам упала на 5 пунктов.
• Новости по рабочим местам были хорошо восприняты рынком, что может подстегнуть федеральную систему действовать по графику более точно. Вопреки разочарованию в данных по среднемесячным заработкам, индекс распределения Национальной Федерации Независимого Бизнеса (NFIB) вырос на 4 пункта до максимума августа 2007 года. Компенсация рабочим также выросла на 4 пункта к максимумам января 2008 года. Эти индексы хорошо коррелируют с индексом стоимости труда, который имеет смысл, так как большинство американцев работает в малом бизнесе. Эти вчерашние новости подтверждают то, что я говорил, что среднемесячные заработки вышли с отклонением. Индекс JOLTS вырос на 0,1 пункт. Рейтинг найма упал на 0,1 пункт, но все еще на 0,3 пункта выше прошлогоднего показателя, а рейтинг увольнений не изменился. Эти цифры, согласно ECI, около 2,6%, что является нормальным и не должно вызвать повышение федеральных ставок, как по мне. Таким образом я вижу их положительное влияние на доллар США.
• Расположение CAD приближается к пессимистичному значению т.к. USD/CAD уже недалеко от значения 1,20. Заместитель управляющего Банка Канады Тимоти Лэнд дал пресс-конференцию, где сказал, что «Снижение цены на нефть как правило влечет за собой ослабление канадского доллара, и на этот раз исключения не предвидится...скорее всего, падения цены на нефть, в целом, будет иметь негативное значение для Канады.» Он сказал, что Банк Канады внимательно будет следить за тем, как падение цены на нефть отражается на росте «и задержка может привести к возвращению экономики к ее производственному потенциалу». Таким образом, падение цен на нефть будет негативно воздействовать на CAD как с точки зрения торговли так и кредитно-денежной политики. Исходя из этого, CAD скорее всего продолжит дальнейшее ослабление.
• Несмотря на обычную корреляцию между USD / JPY и снижение Nikkei на 1,1%, JPY был единственной валютой, которая укрепилась против USD, трудно понять почему. С другой стороны, прошел слух, что Банк Японии может снизить прогноз на базовый индекс потребительских цен до 1,5% в апреле на текущий финансовый год, газета Nikkei предполагает, что они могут сократить его до 1% из-за падения цен на нефть. Это было бы большим ударом для Банка Японии в предстоящем финансовом году, для достижения цели инфляции в 2%. Это может означать, еще больше QE! Исходя из этого, я ожидаю что укрепление JPY – явление временное.
• Сегодняшние основные моменты: во время европейской сессии Европейский суд, как ожидается, выскажет мнение о законности Программы OMT ЕЦБ. Программа, введенная в 2012 году, является более ранней программой покупки облигаций, созданной для того, чтобы позволить Банку выкупить долг проблемных стран в случае необходимости. Если советник суда выразит сомнения по поводу программы OMT, это может оказать негативное влияние на эффективность и закупку государственных облигаций ЕЦБ. Участники рынка, вероятно, предположат, что это приведет к сокращению гибкость, так как ЕЦБ может структурировать любую программу QE.
• Наиболее вероятная реакция после отрицательного результата будет "прыжок дохлой кошки" по евро. В конце концов, возможность QE удручает евро, то есть QE все меньше поддерживает евро. Существует небольшая вероятность, что это может привести к падению валюты еще больше, и это заставляет людей думать, что нет сейчас никакой надежды для экономики еврозоны и дефляция неизбежна. В этом случае они могли бы начать продавать свои облигации по безобразным ценам. С другой стороны, мнения о поддержании OMT, вероятно, удержат единую валюту под давлением продавцов и, скорее всего, это ускорит тенденцию к снижению. Рынок уже учитывает в ценах введения программы QE, но ее структура будет влиять на темпы снижения евро. Мы считаем, что наиболее вероятным исходом будет компромиссное решение, которое, скорее всего, подразумевает некоторые ограничения на ОМТ, но не отвергает его. Реакция в этом случае, скорее всего, будет минимальная, и инвесторы сосредоточатся на встрече EЦБ на следующей неделе.
• Что касается экономических показателей, индекс потребительских цен Франции (CPI) в декабре, как ожидается, снизится до 0% в годовом исчислении, в соответствии с общими дефляционными условиями в еврозоне.
• В Великобритании глава Банка Англии Марк Карни и другие члены MPC выступил в Казначействе парламентского комитета с докладом о состоянии финансовой стабильности, опубликованным в декабре. В докладе пресс-конференции, губернатор Карни подчеркнул, что снижение инфляции повышает покупательскую способность населения. Он может повторить эту точку зрения, учитывая дальнейшее снижение индекса потребительских цен.
• Розничные продажи в США, как ожидаются, снизятся в декабре, развернувшись по сравнению с предыдущим месяцем. Однако, как правило, акцент делается на розничные продажи, за исключением продаж автомобилей и бензина, которые согласно прогнозам, останутся неизменными. Это может немного ослабить доллар.ФРС выпускает Бежевую книгу за две недели до своего заседания 27-28 января.
Следующая публикация
Нет комментариев