Предыдущая публикация
👨💻 Раскрытие Парадокса Коммодити
📈 Торговля на фьючерсных рынках не требует больших усилий и навыков, как и в любом другом сегменте. Важно лишь разобраться в некоторых нюансах. В первую очередь, следует осознать, что фьючерс и товарные активы (коммодити) — это не абсолютно идентичные понятия.
💻 Если у вас возникло впечатление, что коммодити и фьючерс — это одно и то же, спешу вас разочаровать. Эти термины не являются взаимозаменяемыми, хотя в некоторых контекстах можно говорить о коммодити, имея в виду фьючерс, и наоборот. Если вы еще не потеряли нить рассуждений и готовы разобраться в этом вопросе, ознакомьтесь с нашей статьей. Вы сможете выяснить, в чем заключаются различия между этими понятиями и где их пересечения. Узнаете, в каких ситуациях слова «коммодити» и «фьючерс» могут использоваться как синонимы, а в каких — нет.
✅ Не стоит забывать, что не каждый фьючерс относится к категории коммодити
«В чем же дело?» — может задать вопрос наблюдательный читатель. Затем он откроет словарь и найдет переводы типа «товары повседневного потребления», «сырьевые товары» или даже «продукты для сбыта». Если у него окажется под рукой специализированный справочник, он может наткнуться на термин «товарные фьючерсы». Однако ни одно из этих значений не подходит к обсуждаемой теме — рынку коммодити. Парадокс в том, что все коммодити являются фьючерсами, но не все фьючерсы, например российские фьючерсы на акции, относятся к коммодити. Хотя они имеют схожие черты, их сферы различны. Например, фьючерсы на валюту, фондовые индексы или температуру не могут считаться коммодити. В современном мире биржевых спекуляций наблюдается изменение смыслов, поскольку спекулянтам зачастую не важен базовый актив фьючерсного контракта. Они торгуют ожиданиями будущих цен. Как только термины «базовый актив» или «базовый товар» начинают относиться к валютам или ценным бумагам, такие фьючерсы воспринимаются как коммодити. Поэтому в современном контексте это понятие довольно широкое! Причиной путаницы является отсутствие в отечественной практике термина, который полностью бы соответствовал понятию коммодити. С этим ничего не поделаешь — остается просто примириться.
👨🎓 Что же такое коммодити? Ответ можно сформулировать кратко: это секьюритизированный форвардный контракт на поставку какого-либо актива. Обычно именно краткости требует аудитория. Можно выразиться и понятнее, хотя более подробно: коммодити представляет собой стандартизированный форвардный контракт, что включает точное описание поставляемого актива, а также указание объема и месяца поставки. Таким образом, фьючерсный контракт обладает всеми признаками финансового инструмента, что и есть суть «секьюритизации». Чикагская товарная биржа (Chicago Board of Trade), являющаяся старейшей в США, служит центральной площадкой современного коммодити-рынка. Она недавно отметила свое 150-летие (основана в 1848 году), а торговля зерновыми контрактами зародилась еще в начале 19 века. Однако примеры торговли фьючерсами существуют и ранее — в 1710 году на Рисовой бирже в Японии начали обращаться рисовые купоны, можно считать их прототипами современных фьючерсов. Возможно, подобные сделки имели место и раньше. Развитие рынков требовало организации торговли различными финансовыми инструментами, для чего также были выпущены фьючерсные контракты. Эта эволюция привела к расширению понятия «коммодити», которое продолжает успешно развиваться. Свидетельством этого служат инновационные инструменты, такие как фьючерсы на температуру.
✅ Группы товарного рынка
Существует множество подходов к классификации товарного рынка по категориям или секторам. Ниже представлен один из таких способов, который наиболее соответствует современным условиям и включает фьючерсные контракты, активно торгуемые на американских биржах:
Зерновые культуры: пшеница, кукуруза, овес, соевые продукты (включая соевые бобы, соевое масло и соевую муку). Животноводство: живой скот, откормленный скот, свинина и свиные грудинки. Металлы: платина, серебро, высококачественная медь и золото. Колониальные товары: кофе, какао, сахар, апельсиновый сок и хлопок. Денежные фьючерсы: казначейские облигации, казначейские векселя, казначейские ноты, евродоллары, 30-дневные федеральные фонды и ЛИБОР. Иностранные валюты: евро, швейцарский франк, немецкая марка, британский фунт, японская иена, канадский доллар, мексиканское песо, австралийский доллар и российский рубль. Индексные фьючерсы: S&P 500, S&P MidCap 400, Никкей 225, NASDAQ 100, Индекс товарных товаров Goldman Sachs, Индекс муниципальных обязательств и Индекс доллара США. Рынок энергоносителей: сырая нефть, отопительное масло, неэтелированный бензин и природный газ. Лесоматериалы: пиломатериалы.
🚀 Как было отмечено ранее, существуют и другие способы обозначения групп активов и их классификации. Например, такие продукты, как кофе и какао, могут классифицироваться как «экзотические». Также можно выделить категорию сельскохозяйственных товаров, включающую зерновые, молочные и мясные продукты и прочее. Честно говоря, нет полного и четкого стандарта в этом вопросе. Множество вопросов подразумевает неопределенные ответы.
📊 Конечно, это далеко не исчерпывающий перечень. Он постоянно обновляется. Более того, рынок жесток: некоторые товары не остаются на нем и исчезают из перечней торгуемых контрактов. Так, фьючерсы на алмазы не смогли претвориться в жизнь. Хотя сама идея выглядит многообещающе, а рынок нуждается в таких инструментах, фьючерсные контракты не нашли своего места из-за недостатка стандартов. Вопрос о разнообразии качеств алмазов остается одним из самых тонких. Как бы товар ни соответствовал определенным стандартам чистоты, всегда возникают дополнительные оговорки.
💡 Таким образом, внимательный читатель заметил, что товары разделяются на две основные категории: фьючерсы на реальные продукты и фьючерсы на нетоварные группы. Фьючерсы на товары известны давно, их основные виды упомянуты выше. К нетоварным группам относятся индексы, валюты и ставки. Иногда встречаются и чрезвычайно экзотические примеры, как, например, фьючерс на температуру. Насколько этот проект окажется жизнеспособным, покажет время.
✅ Фьючерсы: три распространенных мифа
По опыту, большинство инвесторов, услышав определение фьючерса, испытывают ужас. В основном, это звучит так: «Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать товар по заранее оговоренной цене с его поставкой в определенный срок в будущем. Цена фиксируется на этапе заключения контракта во время торгов на специализированной бирже». Вероятно, слово «обязательство» производит наибольшее впечатление и воспринимается не всегда положительно. Однако представление о фьючерсах как о жестокой и опасной рыночной механике является заблуждением.
✏️ Во-первых, почему покупатели и продавцы идут на заключение фьючерсных контрактов? Обычно это происходит, когда нет необходимости в немедленной поставке, но есть желание застраховать себя от ценовых колебаний. Ни производители, ни потребители не заинтересованы в резких изменениях цен на их товары. Именно для этого и был создан рынок товаров.
✏️ Во-вторых, не обязательно, что обязательство по поставке товара должно быть исполнено. На современных рынках как покупатели, так и продавцы могут выбирать: придерживаться позиции или выходить из торговли. Реализуемость этого выбора зависит от ликвидности: чем она выше, тем лучше условия рынка. Статистика показывает, что лишь 4-7% фьючерсных контрактов действительно приводят к поставке.
✏️ Третье заблуждение заключается в предположении, что стоимость фьючерса отражает будущую цену товара. На самом деле, текущая цена фьючерса на актив, который будет поставлен в определенный срок, не связана с ценой на момент поставки. Например, если сегодня мартовский фьючерс на евро стоит 0.9500, это не означает, что цена будет такой же в марте, и не подразумевает, что евро подрастет на 0.100 по сравнению с действующим курсом 0.9400.
💼 Фактическая стоимость фьючерса формируется на основе расходов на хранение и страхование, а также уровней процентных ставок. Базовым активом может быть как товар (нефть, газ, серебро и т. д.), так и финансовый инструмент (индексы, валюты и так далее). Важным является то, что изменения в ценах на товары влияют на стоимость фьючерсов. На практике это похоже на собаку, гонящуюся за своим хвостом, так как колебания фьючерсных цен часто вызывают изменения на рынке наличных.
📉 Совершенно иная ситуация с вопросом: «Какова связь между динамикой цен фьючерсов и физического товара?» Здесь можно однозначно утверждать — динамика идентична! Вызывает интерес и следующий вопрос: «Есть ли отличие в торговле фьючерсами или физическими товарами?» На самом деле, различий нет. Основные условия торговли для обоих вариантов отличаются друг от друга: требуемая сумма для сделки, затраты на хранение, расходы и убытки, возникающие из-за ценовых разрывов между куплей и продажей, а также доступность рынков.
✅ Разнообразные подходы и категории возможных сценариев
Мы сталкиваемся с дилеммой выбора между различными вариантами. Итог всех решений зависит от их сопоставления. Очевидно, что в случае реальных товаров преимущество принадлежит фьючерсам, если только физический товар не требуется мгновенно. Стоимость содержания фьючерса примерно равна утраченной прибыли от вложения в облигации, связанных с позицией маржи. Все прочее — это спекулятивные риски. Поэтому удобнее оперировать фьючерсами на тонны, баррели или бушели, чем с хранением физических товаров. Однако, когда фьючерсы базируются на финансовых активах, ситуация становится сложнее, особенно при равной конкурентоспособности на рынках. Фьючерсные контракты на индексы и процентные ставки активно применяются в стратегиях хеджирования и арбитража благодаря разнообразию доступных вариантов.
📢 Ситуация с валютными фьючерсами является особенно интересной, так как они в определенной мере конкурируют с рынком наличных валютных операций, таким как Форекс. Это создает возможность кратко охарактеризовать арбитраж и исследовать, какой путь лучше выбрать для рыночной торговли. Трейдеры на Форекс ежедневно получают или уплачивают процент по свопам, тогда как участники торговли фьючерсами не сталкиваются с этой обязанностью. Однако они могут встретиться с ситуацией, когда цена контракта отличается от текущей цены на наличном рынке, что создает премию. Эта премия зависит от процентных ставок и сроков исполнения фьючерса. Обычно фьючерсы торгуются выше наличного рынка, что называется контанго (contango). Однако иногда возникают исключительные случаи, когда базовый актив стоит дороже фьючерса, что называется бэквордэйшн (backwardation) или депортом. Как бы ни складывались отношения между фьючерсами и наличным рынком, их цены обязательно сблизятся на дату поставки или, если фьючерс не имеет поставки (например, индексы, валюты, ставки), к дню расчетов. Все эти ситуации предоставляют трейдерам полезную информацию о рынке и служат основой для множества торговых стратегий. Механизм арбитража, особенно при наличии эффективных альтернатив, как в случае с валютными фьючерсами, делает данный инструмент очень чувствительным и привлекает на рынок спекулянтов, обеспечивая ликвидность.
📚 Таким образом, совершенно ясно, что среднестатистическому трейдеру нет необходимости углубляться в сложные вопросы, касающиеся определения цены фьючерса и его стоимости на момент истечения контракта. При условии ликвидности рынка ценовые колебания будут аналогичны тем, что наблюдаются на любых других рынках. Поэтому поведение трейдера, если его цель заключается исключительно в спекуляции, не должно кардинально отличаться от его действий в других сферах торговли. Однако в случае, если трейдер планирует осуществить поставку наличного товара, ситуация кардинально меняется, и это не является темой данного обсуждения.
✅ Как осуществляется торговля на товарных рынках?
Торговля на товарных рынках происходит так же, как и на других финансовых рынках. Различия минимальны. Процесс включает в себя несколько простых шагов: 1) открытие счёта у брокера, который работает с нужными рынками; 2) внесение средств для обеспечения маржи (это может быть сделано через облигации); 3) начало самих торговых операций. Тем не менее, перед началом торговли стоит ознакомиться с рядом особенностей. Важно получить хотя бы общее представление о контракте, который планируете торговать, включая информацию, содержащуюся в спецификации контракта. После выяснения важной даты поставки можно приступать к рыночному анализу. Этот процесс на товарном рынке не сильно отличается от анализа других рынков. Заметим, что технический анализ изначально разрабатывался для товарных рынков, прежде чем был адаптирован к акциям и валютам. Даже трейдер, ориентированный исключительно на технику, должен следить за новостями и сроками их публикации, касающимися интересующего рынка. Способы передачи ордеров брокеру на товарных рынках разнообразны: это может быть сделано по телефону, через интернет или с помощью индивидуальных программ, разработанных брокерами. Следует отметить, что технологии прямого доступа, популярные на фондовом рынке, уже давно используются на товарных рынках. Важно понимать, что именно на товарных рынках эти технологии были впервые опробованы.
Некоторые характеристики данного сегмента рынка
💰 Ключевым аспектом является то, что маржинальные требования на фьючерсных рынках гораздо более снисходительны по сравнению с другими рынками. Наиболее значимым конкурентом здесь представляет собой рынок Форекс. Если не принимать во внимание высокий финансовый рычаг, станет очевидно, что маржинальные требования близки как на Форексе, так и на рынке товаров. Обычно размер фьючерсной маржи составляет 4-7% от контракта, который определяется как произведение физического объема и стоимости пункта. Биржи могут изменять первоначальные требования по марже в зависимости от ценовой волатильности. При повышении волатильности маржевые требования могут увеличиваться без предварительного предупреждения, что может создать серьезные проблемы для трейдеров, не имеющих запасов. Сектор коммодити заинтересован в увеличении объемов торговли, что побуждает биржи стремиться к повышению ликвидности. Одним из методов достижения этой цели является снижение стоимости контрактов. Примером такого инструмента является E-Mini S&P500, который составляет одну пятую часть полноценного контракта на S&P500. Это открывает возможность для торговли даже с небольшими суммами, позволяя создавать диверсифицированные портфели. Важно отметить, что фьючерсы по своей сути аналогичны другим рынкам и могут быть связаны или самостоятельны, что создает возможности для диверсификации. Наличие опционов на коммодити также делает этот сегмент привлекательным для трейдеров разнообразных уровней подготовки.
👉Подробнее читайте тут: https://daytradingschool.ru/raskrytie-paradoksa-kommoditi/
Следующая публикация
Нет комментариев